发布时间：2010/12/12 0:36:46 | 信息来源：
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创业板开板不足10个月，已有24家公司的33名公司高管宣布辞职——
　　“曾学毅因工作变动，现为公司行政管理顾问，申请辞去公司董事会秘书职务……”这是创业板上市公司回天胶业日前发布的一则高管辞职公告，而这已经是创业板开板十个多月来，上市公司发布的第34份高管辞职公告。
　　自去年10月23日创业板开板以来，逾百家公司已先后登陆创业板。在批量生产亿万富豪之后，创业板的另一“功能”——套现，又近在眼前。一边是数十万的年薪，一边是动辄千万甚至上亿的股权回报，你会选择哪一个？显然后者更具诱惑。
　　因此，一波又一波的创业板高管选择离职以备战套现，也就不足为怪。
　　怪象——34名高管舍弃高年薪辞职
　　从今年1月底开始，创业板开板仅3个月，就开始出现公司高管辞职的现象。
　　据《上海证券报》统计，今年以来，有33名创业板公司的高管宣布辞职，涉及24家公司。其中包括副总裁、副总经理等5名以及董事8名、监事7名、独立董事8名、董秘4名、核心技术人员1名。
　　上述高管的请辞申请，均是在其任期未满时作出的，而个别公司高管通过董事会、监事会换届选举而“隐性辞职”的并未统计在内。即便如此，今年以来主动请辞的创业板高管平均每月仍多达4名以上。
　　资料显示，同花顺首开创业板公司高管辞职先河，该公司去年12月25日挂牌，今年1月18日，该公司董秘方超和监事易晓梅就双双辞职，距公司上市仅15个交易日。
　　华测检测、银江股份也成为第一批高管辞职的公司，在今年1月底，相继有独立董事和副总经理辞职。2月份，又有华力创通、朗科科技、大禹节水和梅泰诺几家公司的高管辞职。随后，每月均有创业板高管宣布离职。
　　此后，创业板高管的辞职高峰出现在三四月份，今年3月份到4月份，共有12家公司的高管提出了辞呈。甚至出现了一公司高管集中辞职的现象。3月10日，网宿科技便公告称公司董事、总经理和独董辞职，3月25日和3月30日，前后相隔仅5天，硅宝科技便相继公告监事和财务负责人辞职。
　　据统计，创业板开板至今虽尚不足10个月，但今年以来已有34名高管辞职，涉及24家公司。包括网宿科技的董事兼总经理彭清、上海佳豪董事李彧、南风股份董事陈俊岭、探路者董秘范勇建、华测检测的两位副总裁魏屹和聂鹏翔等等。

　　综观高管辞职的原因，也是千奇百怪，过半都是称系“个人原因”，包括“夫妻两地分居”、“身体健康堪忧”、“参加董事会不方便”等等。
　　追因——
　　绕开监管准备套现？
　　高管辞职本属正常，不过，当高管辞职大量出现在创业板公司的时候，就有些蹊跷了。尤其是在创业板原始股解禁即将来临的时候，这些高管辞职的动机令人怀疑。当然，从高管们给出的辞职理由来看，虽然不排除某些理由可能真实存在，但总体说来，这些理由更像是一种借口，套现才是很多高管辞职的目的。
　　“这样的说法是值得怀疑的。”首创证券分析师王燕鸣说，辞职的高管大多在公司上市前就持有公司大量股份，这些股份成本低廉，有的原始股成本甚至低到每股几毛钱，而目前创业板公司股价最低的15元，最高的有150多元，这些原始股东的套利空间巨大。
　　“正因为套利空间巨大才会限制这些股份的买卖，但是股东辞职后效应会不一样。”王燕鸣说，深交所规定，身为上市公司高管的股东，每年减持公司股份数量不能超过自身持有数量的25%；在高管申报离任6个月后的12个月内，减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%，也就是说，股份解禁后，提前辞职的高管可套现的股数可翻倍。
　　值得注意的是，去年首批上市的创业板公司将于10月底迎来首次高管限售股解禁，而高管离职最多的月份则集中在三、四月份，距10月底刚好半年。
　　而记者在翻阅这些公司的中报和相关公告后发现，在上述离职的持股高管中，只有梅泰诺副总裁施文波明确不会减持。似乎正在印证上述人士的说法。
　　在业内人士看来，高管们辞职，意在绕开监管层对上市公司高管套现的规定，达到提前兑现巨额财富的目的。
　　统计显示，主动请辞的33名高管中有14人直接或间接持有股份。其中，个人持股数额最高的是赛为智能原董秘、副总经理周嵘，目前共持有679万股；其次是金亚科技原董事陆擎，持股516万股。以目前股价计算，周嵘持股市值约为1.7亿元，陆擎持股市值9850万元。
　　实际上，创业板的其他自然人股东、机构股东套现冲动同样强烈，因此，即将到来的原始股东中创投机构的解禁潮，颇让市场担忧。
　　今年的10月30日，是创业板满一周年的日子。11月1日，首批打包上市的28家创业板公司的12.22亿股原始股将解禁上市。
　　分析人士认为，这批解禁股份中多是创投机构集中持股，由于这些进场股东持股成本低廉，加之创业板的高估值极大，诱发原始股东的获利了结冲动，因此届时创业板或面临前所未有的危机。
　　著名财经评论人士皮海洲就认为，高管们辞职套现带给股市的负面影响不容低估。一是高管辞职套现加剧了创业板原始股解禁的压力，高管辞职套现会被市场看作高管不看好公司发展或公司股价被高估，动摇投资者的持股信心；二是高管的辞职令公司管理层不稳定，对于公司未来的发展构成负面影响。
　　反思——
　　莫把“创业板”变“变现板”
　　有人士表示，创业板上市迅速造就了一大批暴富的高管，创富板一度成为创业板的代名词。“高管们创富很正常，但如果高管集体套现，股价极可能下挫，他们富贵了，股民可能要遭殃了。”
　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏就表达了这种担忧，在他看来，高管辞职潮是不正常的，随之带来的负面影响是比较多的。“因为从目前来看，套现比较明显，在这33人当中，其中有一半以上是持有上市公司股票的，如果今后我们的上市都是奔着一上市，就能够靠社会财富堆积来创富，创富又变成了大股东和高管，职业经理人人人有份的一种分配，而这种不合理又会导致内部治理结构的混乱，人员的纷纷离开和辞职，因为这33人的辞职不是正常的辞职，是在任期内的不正常辞职，这就不得不让我们在创业板10月30日即将解禁之前，对它的发展前景产生深深的忧虑。”
　　不过，在资深财经评论员向松祚看来：高管辞职也是一个很正常的现象。每个人辞职的理由不一样，但不能简单地把高管辞职都看作是不负责任的现象。从全世界来看，“创业的人是一种特殊的人群，他们有了钱以后还是去创业”，所以全世界有很多研究的报告，往往这些创业公司的人，套现以后，90%的人还是再去创业了，这个创业分几种情况：一种是他自己去开公司，又去做这个创始人，又去做CEO；还有的人自己去创办VC，创办PE，去支持别人创业，其实中国也是一样的。
　　另外，向松祚指出，其实高管套现会引入职业经理人，也是公司治理结构完善的一个主要力量，它除了创业本身是我们产业和企业发展的力量之外，可以让公司逐步的职业化。不是说这个公司永远是创始的股东在掌控，这个公司就一定会发展好，其实很多公司的创始股东套现走以后，职业经理人进来之后发展得更好。
　　对策——
　　扎紧“辞职套现”的篱笆
　　不过，不少业内人士都曾表示，创业板本是为处于成长期的中小企业提供融资平台，助力其发展，但创业板公司上市后的业绩屡让投资者失望，而高管和原始股东们却借此一夜暴富，因此，创业板的发行制度有必要进一步改进。
　　刘纪鹏指出，制度上的调整该如何进行是当前创业板发展一个必须正视的问题。
　　“首先，从审批和发行制度上，我们要着手推进改革，我们现在虽然不叫审批制，但实际上它也是一个核准制的审批制，在这个过程中，核准者本身也承担不了责任，应该真正让投资者自负，创业板要发挥保荐人，承销商对他们的惩罚机制，而不能在这几个环节上，大家只有利益、权利，而没有责任，最终责任还是由股民自负，这是不行的。如果主要由股民自负，那应该是投资者选择降低门槛之后，提高投资人的素质，这是一个重要的指导思想。其次，现在核心问题是核准制批不出来，加大核准制人员力量，下方核准制从证监会到交易所。最后，由于现在上市企业还是粥少僧多，应该对创业板民营企业、家族企业一股独大的现象适当地予以限制。”
　　著名财经评论员张鸿也谈到，高管辞职需要有更好的解释，市场和监管层也应该拿出更好的约束机制。
　　如果把创业板就叫做一个退出机制的话，那这里面肯定有资金的退出，肯定有人才的退出，然后它才能形成一个有效的良性流动，但里面肯定有非正常的退出。
　　张鸿还举例说，还有一种非正常的，就是离职不离岗。“比如同花顺有一个监事，有122万股的股票，但是他辞职了，辞职以后他仍然是这个公司的普通员工，辞职对他的意义在我们看来，仅仅是他拥有了未来可以把股票卖出去的权利。所以当这种现象出现的时候，我们不得不质疑说，你需要有更好的解释，包括我们需要有更好的约束机制。”
　　业内普遍认为，在“创业板高管离职潮”这种短期行为的背后，实则凸显了企业约束条件的缺失。据悉，不少创业板公司在激励制度的设置上，表现为高管满足一定的工作年限和业绩条件后即可获得期权，但值得注意的是，大多数公司忽略设计高管获得期权后的约束条件，这间接为近期发生的“离职潮”埋下伏笔。
　　在这一趋势下，部分“先知先觉”的公司已开始重新审视激励后的约束条件。苏宁电器2010年股权激励计划草案显示，有效期为自股票期权授权日起5年，分为4个行权期。此外，重庆莱美将管理层股东的股票流通权利与净资产收益率挂钩；另一家创业板上市公司华测检测则将限售期设置为3年分批解锁，从而将内部人的利益与公司利益更长远地捆绑在一起。